【有色】黄金周评：加息担忧引发抛售潮 黄金与全球股市同颤抖

　　2月5日至2月9日黄金市场概述：全球股市在本周进入修正，美国道琼斯指数创下两个史上最大单日下跌点数。尽管如此，避险情绪未能足够帮助到黄金，虽然震荡幅度小于股市，但黄金仍在对美联储加速收紧货币政策的担忧中难逃两周连跌的“厄运”。

　　周五(2月9日)现货黄金报收于1,316.14美元／盎司，周内下跌1.3%。

　　当周要闻盘点：

　　全球股市遭血洗黄金并未受益

　　从周一(2月5日)开始，亚洲和欧洲股市相继延续上周五美国市场的大幅跌势，美国道琼斯指数当日一度暴跌近1,600点，最终收盘大跌1,175点，创下史上最大单日下跌点数。美股道指在周二开盘后一度暴跌567点。但股市很快扭转跌势，最终收盘上涨了567点。日内波动幅度超过1,000点。周三标普500指数收跌0.5%，至2,681.66点，盘中一度上涨1.2%，录得自2016年2月以来最大单日逆转记录。道指收低19.42点，收于24893.35点，为自2015年8月以来最大的一次逆转。该指数盘中一度上涨多达381点，跌幅则高达127点。全球股市随后又在周四重启“血洗”模式。道指再度下跌逾千点，恐慌指数急涨，飙升至35以上。美国股市自近期历史高点已经回落逾10%，进入了公认的所谓回调。

　　在这个过程中，标普500指数自上周以来跌破了50日和100日均线，一些技术分析师由此瞄准200日均线——英国脱欧公投以来尚未失守过的水平。这个关口目前接近2,538点，较该指数上个月触及的历史高点要低12%。根据Bespoke Investment Group，这是自2009年3月牛市开始以来，标普500指数第四次出现回调。

　　对于本周的暴跌，市场的解读是因为上周五(2月2日)公布的美国1月非农报告中，薪资增长年率飙升2.9%，创下09年金融危机结束以来的最大增速，引发通胀威胁重现和债券收益率上升，推动市场波动率大幅回升。另一方面，投资者还面临美联储紧缩的前景，而这一前景可能令经济增长降温。

　　不过，周四美联储的“三号人物”——纽约联储主席杜德利(William Dudley)却提出了另一种观点。他认为，导致近期美国股市大跌的部分原因是全球各国央行收紧货币政策的可能性在上升。杜德利周四在接受采访时称，“很明显，市场正在对全球经济快速增长这样一个事实做出调整，因此，各国货币当局要么已经开始撤掉宽松措施，要么就在考虑这么做。所以，我们看到债券收益率已经上涨，随着债券收益率的走高，股市面临的压力就又多了一些。”

　　市场一直在消化美联储今年加息三次的预期，但一些美联储官员暗示，可能会加息四次。根据利率期货显示，美联储3月加息概率超过70%。

　　股市已连续上升约9年时间，为历史上的第二大牛市。在此期间，主要股指上涨了约300%，不包括股息。尽管如此，在过去一年中，许多市场观察人士对创纪录的牛市行情持怀疑态度，他们经常警告股市估值过高。人们认为，所谓的“虚高资产价格”的主要驱动因素，在一定程度上是源于全球同步增长、交易员的狂热情绪以及央行的长期刺激措施。

　　在本周的市场波动中，多数专业人士都认为这属于正常的修正。瑞银全球首席投资官Mark Haefele说道：“这并不算异常。过去40年美国股市在牛市期间从顶峰到低谷的平均波动幅度为10.6%，基础面乐观，全球增长超出平均水平，公司收益健康。美国ISM非制造业指数高于预期，升至59.9，新订单和雇佣也在增长，显示内在增长动能保持强劲。其它国家来看，日本服务业PMI升至三个月高位，中国服务业PMI也达到六年来最高。”

　　但也有市场人士警告称，本周早些时候股市的暴跌应该被视为一个转折点，“大熊市”即将到来。Kairos Investment Management首席投资官Michele Gesualdi说道：““真正的问题是，我们正处于资本市场的转折点…坦率地说，我们正处于事情将会显著改变的阶段。”Gesualdi警告称，“大熊市”即将到来。

　　尽管股市中的恐慌情绪会导致投资者对避险天堂的青睐，然而黄金受到的提振效果有限。GraniteShares的首席执行官Will Rhind对Kitco News表示，当股市遭受很大冲击时，最初黄金价格不会以一种非常积极的方式做出反应。原因在于，直接的避险交易通常会进入美元和美国国债，而这正是2008年发生的情况。当股市崩盘时，黄金实际上刚开始会下跌，但只有在此之后才真正开始回升。道富环球投资管理(SSgA)副总裁兼全球策略主管George Milling-Stanley称，“避险资产不一定是其它市场下跌时飙涨的资产，投资者没有抛售手中持股，而是卖出黄金以满足追缴保证金需求。”

　　“投资者急于获得现金，黄金目前不在考虑范围之内，”RBC Wealth Management的董事总经理George Gero说。

　　加息阴影下黄金难以抬头

　　同时，如今对加息的忧虑也对黄金不利。一般情况下，固定收益资产收益率的提高令没有固定收益的黄金竞争力下降。同时美元的回升也令以美元计价的黄金承压。

　　纽约联储主席杜德利周四表示，更高的薪资将显示失业率处于低位，收紧的劳动力市场将推升通胀。经济增长过快将让美联储加快收紧政策，市场逐渐收紧对美联储的计价是合理的。另外，杜德利还指出，今年加息3次的观点依旧是合理的，如果经济预期录得增长，2018年加息4次也是有可能的。利率升高使得黄金对投资人的吸引力减弱，因为黄金不产生利息。

　　当日英国央行(BOE)表态会更快更多地加息，原因来自于其对英国经济增长预期的上调。在英国央行意外“放鹰”后，10年美债收益率一度触及2.884%，黄金下跌0.24%至1315.60。全球最大黄金上市交易基金SPDR Gold Trust GLD周四黄金持仓较周三减少0.07%，同期全球最大白银上市交易基金iShares Silver Trust SLV白银持仓持平。

　　德国央行行长魏德曼周四发表的言论异曲同工，他声称欧元走强及近日股市大跌无法为大幅延长欧洲央行购债措施提供合理论据。“如果按照当前预期的速度扩张，看来就没有必要让净购债大幅超过原先宣布的额度，”他说道，“欧元近来升值似乎不太可能危及扩张”，他并还称，“研究表明，汇率的传导作用，也就是汇率走势对通胀的影响，已经有所下滑。”魏德曼指出欧元区经济形势要比美国当美联储结束量化宽松政策时来得好。他补充道，欧洲央行不应该受到近期股市动荡所影响，这次动荡是在长期上涨却没有明显修正后才发生。

　　美国10年期国债收益率正逼近3%，分析师称，当前经济强劲而通胀低迷的“金发女孩(Goldilocks)”经济形势将让位于对经济增长触顶、通胀上升和政策收紧加快步伐的担忧。“我们的‘金发女孩’概念是围绕美债收益率相当温和地上升而展开的，”法国巴黎银行资产管理的资深投资策略师Daniel Morris说,“10年期国债收益率升至3%左右就算不上温和了。它会颠覆我们的这一观点。”

　　法国兴业银行(601166,股吧)资产配置主管Alain Bokobza表示，投资者应该“为经济成长的金发女孩时代告终做好准备...10年期美债收益率处在2.9-3.0%的水平，全球和新兴市场将开始感到真正的担心。”

　　美元短期拆借利率上周突破2.8%，为三年首次，自去年11月以来已上涨50个基点。

　　Morris称，市场押注美国通胀加速，美联储(FED)将不得不加快升息，让全球市场出现震荡。

　　下周市场展望

　　据彭博社周四公布的最新调查显示，在中国春节长假前，大多数分析师和交易员转而看空下周金价的前景，这也是自去年12月8日那周以来空头数量首次超过多头。在接受调查的17位黄金交易员及分析师中，7人看涨(41%)，9人看跌(53%)，1人看平(6%)。

　　Kitco周五发布的每周黄金调查则显示，华尔街与普通投资者之间的分歧仍然存在，这是连续第二周两个阵营的对垒。过半参与调查的华尔街交易员和分析师认为黄金在下周将保持跌势，而参与在线投票的普通投资者则寻求黄金反弹。此前，华尔街看跌散户看涨。在针对华尔街专业人士的调查中，有20人参与了调查，有10人，或50%认为下周黄金将会下跌，3人即30%认为黄金会上涨；有4人即20%认为下周黄金将会盘整。市场参与者中包括黄金交易商，投行，期货交易员及技术分析师。本周参与在线调查的普通投资者有731人，其中408人或56%认为下周黄金仍看涨，同时219人或30%看跌；104人或14%保持中立。

　　看跌

　　“基本技术人员”首席市场策略师Colin Cieszynski表示：“我对下周的黄金看空，认为可能下探1300美元/盎司。黄金已经完成了一个顶部格局，而美元已经完成了一个圆形的底部。与此同时，股票和加密货币已经趋于稳定，黄金作为避险资产的短暂支撑已经开始消退。”

　　莫里森市场通讯编辑肯·莫里森(Ken Morrison)建议黄金下周将测试1300美元/盎司区域，莫里森说：“本周通常会看到基金经理削减大宗商品的仓位，特别是黄金和原油，价格和未平仓头寸的走势都是相同的。我预计下周会股市会回稳，这可能意味着黄金将失去部分避险支持。”

　　凤凰期货期权公司(Phoenix Futures and Options LLC)总裁凯文·格雷迪(Kevin Grady)也看到了进一步的疲软，他表示，走弱的股市对黄金的支撑关联性并不强。他补充说：“这不是2008-2009年，当时我们担心银行倒闭和类似的事情。”

　　看涨

　　Blue Line Futures总裁Bill Baruch周四表示，当前水平下他对黄金持积极看法。如果金价进一步下跌，他将称之为买入机会。以下是他的理由：首先，在黄金触及2018年高点时，其较去年12月低点上涨了近10%；目前，金价仍较去年12月低点1,241美元/盎司上涨了逾6%。其次，周四晚间，黄金100日移动均线切入位位于1,294美元，较周四黄金交易价低2%左右。当前水平下，1300美元/盎司关口附近是一个可靠的买入机会和技术支撑。最后，美元有下跌的空间，任何大幅下跌都将是金价在未来三到六个月内实现突破的关键催化剂。

　　RJO期货的高级商品经纪商Bob Haberkorn认为黄金将上涨，但幅度不大。他表示，支持可能来自股市的不确定性。他指出，近期疲软的大部分原因是担心债券收益率上升。Haberkorn说：“我认为下周，你会看到交易员在这一点上会动摇。”

　　Forexlive.com的货币分析师Adam Button表示：“农历新年的倒计时和市场恐惧的冷静应该会帮助黄金反弹。”“而韩国的奥运应该强有力地提醒人们，没有什么比黄金更好的了。”

　　德国商业银行大宗商品研究主管Eugen Weinberg表示：“在大幅回调中看到黄金下跌并不罕见。在市场调整的第一波浪潮中，我们预计，随着投资者筹集现金，我们将看到不加区分的抛售。他们将出售有利可图的、流动性好的交易，那就是黄金。”但Weinberg表示，黄金将最终重获避险魅力。他补充说，他预计长期价值投资者将在近期内逢低买入。"股市危机持续时间越长，对避险资产的需求就越多，"他说道。“在1300美元水平应该有可靠的避险需求。”

　　中立

　　BMI Research在一份报告中写道：“美国公债收益率飙升的态势可能会持续，这将对金价构成压力，因为实质利率有可能被拉高。”报告还指出，“不过我们预计通胀预期会持续上升，对实质收益率构成压力，这会限制金价的下行压力。”

　　Adrian Day Asset Management董事长兼首席执行官Adrian Day是认为黄金市场基本没有变化的人士之一。他表示：“如果全球股市继续下滑，人们将把黄金作为追加保证金的来源。但是黄金也被视为对冲，所以会有买盘，在过去的几周里我们看到了一些空头。所以总的来说，我认为会有一点小变化。”

　　伦敦资本集团(London Capital Group)研究部主管贾斯珀·劳勒(Jasper Lawler)下周也对黄金持观望态度。他说“虽然感觉黄金正在为突破做好准备，但我认为你不能忽视图表显示的内容。我们连续两周下跌，所以我认为在突破之前我们可能会跌破1300美元/盎司。”

　　技术位

　　黄金现在已经显示跌破1316一线支撑的迹象，若能有效下破近期通道下轨(1314)可能难阻进一步下行，而若符合预期下跌目标可能指向1300。

　　不过如果金价反弹的话，短线关注1320以及1325等阻力水平，反弹不破1325或提供更好的逢高做空机会。