【有色】钴锂龙头王者归来 背后暗藏哪些玄机？

        2月22日，钴业股早盘表现强势，洛阳钼业直线封涨停，华友钴业大涨6%股价创历史新高，寒锐钴业大涨5%。港股有色钴板块大涨，金川国际飙涨21.5%，洛阳钼业涨6.3%。消息上，有媒体报道，苹果公司正在洽商首次直接从矿企长期购买钴。机构认为，随着供需格局持续改善及苹果公司直接采购的刺激，钴价上涨趋势望更加明朗。

其他事件催化因素：

        日前，国家发改委官网宣布，同意戴姆勒大中华区投资有限公司(以下简称“戴姆勒”)部分持股北京新能源汽车股份有限公司(以下简称“北汽新能源”)。

        吉利再投326 亿建新能源工厂，年产能30万辆，一期项目预计2018 年10 月底前开工建设。

        据英国金融时报，戴森公司将投资20 亿英镑 开发电动汽车，其中10 亿英镑用于开发电池，电动车预计在2020 年或2021 年问世。

        华为、百度、腾讯等联手打造的智能电动汽车——威马汽车正式宣布— —今年将实现量产下线，已经开始在自己的生产基地量产，预计年产量 为20 万辆，售价在20 万(不含补贴)。

        今日新能源板块上游龙头公司集体行情是行业，政策，市场，海外各种因素一起共振的结果，本文将梳理解读新能源行情的主要事件与行业趋势。

(一)1月新能源汽车产量，销量均创出新高，大超预期。

        2018年2月11日，中汽协发布1月新能源汽车产销数据。1月份产销量分别为40569辆和38470辆，同比分别增长460%和430%。分动力类型看，纯电动汽车产销量分别为27802辆和26753辆，插混式汽车产销量分别为12765辆和11717辆;分产品类型看，新能源乘用车销量为33848辆，同比增长454%，新能源商用车销量为4622辆，同比增长306.9%。

        2018年1月份新的新能源汽车产业政策尚未最终落地，淡季情况下，产销数据保持同比高增长，反应行业发展逻辑正在变化，企业的技术进步从政府引导走向主动改变，龙头公司脱颖而出，具有持续生命力的产品获得市场认可。

(二)春节期间海外MB钴价再创新高，达到历史高位

        春节期间，欧洲金属钴现货市场供应依旧偏紧，MB 钴价再创10 年新高，低级钴和高级钴分别上涨0.83% 和0.96%，至38.65 美元/磅和38.80 美元/磅(折人民币分别为63.24 万元/吨和63.49 万元/吨)

        全球近三分之二的钴来自刚果。而刚果(金)政府通过的新矿业法将钴的权利金税率将由2%提升至3.5%。税制的改变与税收成本的增加，因为钴上游行业非常集中，供给方议价能力很强，这使得国内钴上游公司能顺利转移成本压力，并使得涨价更有理由，价格上涨也将进一步催化股票行情。

        以华友钴业为例，华友钴业钴产品的毛利在2017年上半年上升至38.3%。

(三)2月13日财政部发布《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》重要政策

        2018年2月13日四部门发布关于《调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策》的通知，并且从2月12日开始实施，2月12日-6月11日为过渡期，在过渡期期间乘用车和客车按照17年标准的0.7倍补贴，专用车和货车按照0.4倍补贴，燃料电池汽车补贴政策不变。在过渡期内，企业将一定程度上加大生产节奏。

        在乘用车方面，2018年的补贴政策相比于2017年来讲，最大的区别在于淘汰了续航里程150公里以下的车型，降低了300公里以下车型的补贴金额，提高了300公里以上车型的补贴。

        另外在技术要求方面，从原来的90wh/kg提高到105wh/kg，同时对于能量密度越高的电池，给出的补贴倍数越大。

对于客车来说，新的补贴政策相比于原来的标准，无论从单位补贴还是从最高补贴都大幅下滑，下滑幅度达到了30%以上(其中混动下滑幅度达到了50%)，基本上和之前网传的补贴标准一致。

而专用车但是从本次补贴政策来看下滑幅度较大，基本上和客车行业不相伯仲。

(四)三元高镍高能量密度电池是新能源汽车必然产业趋势

从本次的补贴政策来看，不管是乘用车、客车还是专用车，都不同程度的提高了动力电池能力密度的要求(乘用车从90wh/kg-105wh/kg，提升了17%)，另外如果乘用车企业想要拿到1.1倍甚至1.2倍的补贴，就要将电池密度从原来的120提高到140(1.2倍的补贴要求是160)，而目前市场上主流的动力电池能够符合这个要求的就只有三元电池了(尤其是160以上能力密度的电池)，因此随着新补贴政策的实施，三元电池的渗透率将会进一步加速提升。

正极材料是锂电池中最关键的原材料，约占锂电池电芯成本的36%， 是锂电池最大的成本来源，主要影响着锂电池的能量密度、安全性、循环寿命等性能。

镍钴锰三元正极材料分为不同体系，包括NCM111、NCM523、NCM622、NCM811。随着镍含量的增加，克容量也会相应提高，电池组能量密度及新能源车续驶里程也会提高。目前国内三元材料约70%采用NCM523，约20%左右采用NCM111，不到10%采用NCM622，而NCM811和NCA尚未实现大规模商业化应用。随着乘用车品质改善，续驶里程不断提升，未来NCM622甚至NCM811/NCA等高镍电池产品将成为市场主流。

三元正极材料中，储量最小，电池材料占用量最大的金属毫无疑问是钴矿资源主要分布在刚果、澳大利亚、古巴等地区，钴矿的供应商分布非常集中，嘉能可、自由港，欧亚资源，洛阳钼业，金川国际是全球主要的钴矿生产商，占全球钴矿供应60%以上，巨头拥有极强的定价权。

以下是和三元高镍相关的核心公司信息，包括拥有上游资源和中游生产线的公司

(五)新能源产业马太效应将越来越强

新能源行业整体技术要求转变与整体供应结构性过剩加速落后产能出清与格局重构，新入者愈发艰难，龙头壁垒逐步提升。上游刚性供应壁垒导致原料供应成本居高不下，下游经济性要求压迫全产业链持续降本。双重挤压毛利空间，中游主要龙头纷纷开始延伸布局，利用产业链协同与规模效应控制成本，与下游深度合作稳定市场份额。整体产业链从上游到下游的连通性与协同性不断加强，龙头纷纷抱团，一个以各级龙头为代表的协同化供应体系已逐步形成。