【有色】美联储加息 鹰声嘹亮 贵金属兵临城下

　　2月22日公布的联邦公开市场委员会(FOMC)一月会议纪要显示，几乎所有美联储委员预计通胀将升至2%的目标水平。同时，强劲的经济增速增加了进一步加息的可能，渐进加息道路依然合适。

　　美联储会议纪要公布后，国际大行纷纷将研究重心放到了加息次数上。四次是多数大行的普遍预期，但高盛甚至喊出了加息五次的口号。分析人士指出，如果美联储今年加息次数超预期，同时又叠加欧洲央行开始准备紧缩货币政策不如预期的话，美元指数就存在阶段性反弹的机会，贵金属预计将承压。

　　市场热议美联储加息

　　“很显然你会看到更多次加息，问题在于到底是加息几次。”美国保德信金融集团(Prudential Financial)首席市场策略师Quincy Krosby表示。

　　英国著名调查公司IHS Market的执行主管Ken Matheny指出，美联储今年将努力平衡通胀过热和金融资产估值过高之间的风险，并上调全年加息预期至四次，预计下次加息将在3月21日的下一场例会上进行。

　　机构分析师的主流看法是加息四次，不过，高盛高级经济学家David Mericle在最近一期Top of Mind Podcast中，却喊出了可能加息五次的口号：“我不认为美联储会在今年上半年没有联储主席讲话的FOMC会议上加息，因为并无必要，但到了今年下半年，美联储完全有可能选择在没有联储主席讲话的FOMC会议上再次加息，将全年加息次数提高到五次。”

　　中大期货分析师赵晓君表示，短期的通胀回升引发市场对于四次加息的预期，源于油价推升以及弱势美元，助力PPI向CPI的传导。但美国的工业数据和零售数据则有高位回落迹象。整体经济仍然支持美国渐进加息。

　　“美联储公布1月会议纪要，对美经济增长和通胀前景乐观，推动美元上涨。特朗普政府的第一份总统年度经济报告预计，2018年美国经济增速将升至3.1%，这个数据明显高于很多经济学家的预期。白宫表示，特朗普政府的减税、基建等措施将大幅提高美国经济增长率。总的来看，美国就业市场稳健增长，通胀水平温和增长，特朗普推进各项新政取得进展，或助力经济进一步走强。美国经济支持美联储今年加息3次-5次。”华安期货分析师曹晓军表示。

　　金大师首席分析官助理王琎青认为，从目前美国经济状况来看，可以支持年内加息四次，美联储连续加息的目的是为了抑制美国潜在的通胀风险。自2017年8月以来，美国的通胀率当月同比都在2%以上，且国际油价的持续性上涨也会对美国产生输入性通胀压力。

　　美元低位反弹

　　受此消息提振，美元指数震荡上涨，重返90点上方。此前在2月16日，美元指数盘中最低至88.24，创下三年低点。而整个2017年则维持弱势走势，2018年美元会否重拾升势呢？

　　曹晓军表示，2017年全年美元指数持续走弱，主要有几方面原因：通胀不及预期，经济增长前景存疑；特朗普政府新组建不久，白宫人事更迭频繁，各项改革措施受阻，政治风险打压美元；欧洲经济复苏势头偏强，中国经济显示较好的复苏势头，欧元、人民币等相对美元走强。

　　“目前来看，2017年四季度以来，美国通胀出现温和上涨势头，最新的2018年1月份CPI同比增长2.1%，与前值持平，并高于预期的1.9%；特朗普在2017年底签署了1.5万亿美元的税改法案，其他各项新政也取得突破；美国就业市场继续保持稳健。这些因素提升经济复苏概率，增加美元的吸引力。不过，从另一个角度来看，特朗普政府或偏爱弱势美元，因为美元走弱有利于推动美国出口增长，收窄贸易逆差。综合来看，未来一段时间，美元或逐步触底反弹，2018年缓慢走高的概率偏大一些。”曹晓军说。

　　赵晓君表示，在美国财政赤字以及贸易赤字压力下，若税改无法有效提升美元回流并促进企业盈利水平，那弱势美元仍将持续；另一方面，过于弱势或强势的美元在现阶段都将会影响美国经济进一步复苏。因此，在美国利率水平整体回升以及双赤字背景下，发达国家退出宽松的预期都将使得美元相对弱势震荡。

　　短期压力较大

　　“目前美元指数处于阶段性反弹，特别是如果美联储今年加息次数超预期，同时又叠加欧洲央行开始准备紧缩货币政策不如预期的话，美元指数就存在阶段性反弹机会，起码在短期内会向91点大关挺进。”王琎青说。

　　受强势美元打压，贵金属大幅下挫。COMEX黄金期货自2月16日以来出现“四连阴”，累计跌幅达2.37%。截至记者发稿时，最低下探至1322.9美元/盎司。

　　“由于美债供需在税改和联储加息缩表下有所反转，财政部融资需求必将大量冲击美债供给，长短端债收益率不同程度的上行在目前通胀仍显温和的前提下，使得实际利率回升打压贵金属。”赵晓君说。

　　华泰期货分析师徐闻宇认为，虽然已经看到了开始回升的通胀信号，但是在美联储认为利率抬升对风险资产造成的波动暂“不足为虑”之时，美联储的预期管理料继续推动实际利率水平维持并不弱的状态，贵金属可能仍未走出震荡区间。关注风险资产再次调整以及美联储态度转变的可能。

　　赵晓君认为，后市的关键仍然要看利率和美元谁先调头，美债期限结构暗含长端利率回升空间有限，而美国经济复苏的后劲是否能弥补双赤字的影响仍需观察。在弱势美元背景下，通胀与利率共行的趋势下，外盘黄金倾向宽幅震荡上行，内盘黄金倾向宽幅震荡为主，直至利率和美元约束的逻辑有所变化。

　　短期而言，王琎青认为，黄金在3月份将会面临下行压力。3月份是金价传统意义上表现最差的月份之一，同时又叠加美联储加息预期，因此金价将有可能再度出现与2017年12月份相似的情况，先跌后涨。

　　“在美国经济改善和货币政策收紧的趋势下，黄金将面临压力。预计金价走势震荡偏弱，建议逢高沽空。”曹晓军说。