【有色】兴业期货：有色金属承压 沪锌空单持有

　　沪铜日间震荡，于夜盘低开先跌后升；沪铝呈下跌走势；沪锌早间有回升趋势，但午盘开始向下，夜盘拉涨力度不足，再次下跌；沪镍日间下跌，夜盘有所回升。

　　当日宏观面主要消息如下：

　　(1)美国2月ADP就业人数+23.5万，预期+20万，前值由+23.4万修正为+24.4万。

　　现货方面：

　　(1)截止2018-3-7，SMM 1#电解铜现货价格为51970元/吨，较前日上涨140元/吨，较近月合约贴水75元/吨，隔月价差扩大，持货商坚定挺价，下游对铜价信心提振，入市增多，市场活跃度有所提升。

　　(2)当日，SMM A00#铝现货价格为14080元/吨，较前日上涨20元/吨，较近月合约贴水140元/吨，现货贴水小幅扩大，持货商出货积极，中间商寻找更大贴水的货源，下游按需采购，整体成交较昨日回落。

　　(3)当日，SMM 0#锌锭现货价格为25490元/吨，较前日上涨140元/吨，较近月合约升水190元/吨，部分冶炼厂惜售，贸易商以出货为主，市场报价下调较快，早市后期持货商报价企稳，下游多询价，采购积极性有回落，成交量较昨日小降。

　　(4)当日，SMM 1#电解镍现货价格为102050元/吨，较前日上涨325元/吨，较近月合约升水750元/吨，当日市场成交氛围平平，下游企业少量按需采购。当日金川公司电解镍(大板)上海报价上调400元/吨至102000元/吨。

　　库存方面：

　　(1)LME铜库存为31.64万吨，较前日减少3275吨；上期所铜库存8.9万吨，较前日增加826吨；(2)LME铝库存为131.93万吨，较前日减少1400吨；上期所铝库存77.89万吨，较前日减少675吨；(3)LME锌库存为20.78万吨，较前日减少200吨；上期所锌库存4.14万吨，较前日增加1748吨；(4)LME镍库存为33.04万吨，较前日减少1656吨；上期所镍库存4.49万吨，较前日减少178吨。

　　内外比价及进口盈亏方面：

　　(1)截止3月7日，伦铜现货价为6969美元/吨，较3月合约贴水38.25美元/吨；沪铜现货对伦铜现货实际比值为7.5(进口比值为43167.)，进口盈利9元/吨；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.56(进口比值为7.5)，进口盈利446元/吨；(2)当日，伦铝现货价为2136美元/吨，较3月合约贴水18.美元/吨；沪铝现货对伦铝现货实际比值为6.63(进口比值为7.83)，进口亏损2547元/吨；沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为6.71(进口比值为7.83)，进口亏损2401元/吨；(3)当日，伦锌现货价为3335美元/吨，较3月合约升水3.美元/吨；沪锌现货对伦锌现货实际比值为7.86(进口比值为7.85)，进口盈利56元/吨；沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为7.67(进口比值为7.85)，进口亏损592元/吨；(4)当日，伦镍现货价为13580美元/吨，较3月合约贴水6.美元/吨；沪镍现货对伦镍现货实际比值为7.58(进口比值为7.64)，进口亏损779元/吨；沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为7.56(进口比值为7.64)，进口亏损1014元/吨。

　　当日重点关注数据及事件如下：

　　(1)3:00美联储公布褐皮书(经济展望调查报告)；(2)欧元区欧洲央行利率决议。

　　产业链消息方面：

　　(1)据SMM了解，目前电解铝大中型企业的环保设备基本达标，少数能耗超标的小型企业因成本上升，且在当前的电解铝价格下已无法支撑运行，预计节能监察或对电解铝企业的影响较小；(2)欧盟将从周三起对中国不锈钢无缝钢管续收五年的反倾销税，最高税率近72%；(3)据云南环保厅，有色金属工业企业开始申领排污许可证，逾期不办的将依法严处；(4)据SMM调研了解，北方某小型镍生铁厂因生产经营问题2月份暂停生产，复产时间未知，该厂正常生产时每月产量2000吨，折合金属量180吨；(5)据工信部，将对电解铝、钢铁企业开展节能监察；(6)据SMM，2月时逢春节假期，锌冶炼厂开工率环比-4.96%至74.46%，3月预计开工率小幅回升至75.7%附近；(7)据SMM，南方某高镍生铁厂2月份新开工一台RKEF炉子(即4台炉子目前3台在产)，3月产量或+50%至1000金属吨左右，占全国高镍生铁产量的3%；(8)据SMM，2月份全国电解镍产量1.11万吨，环比-7.21%，同比-21.56%。

　　观点综述及建议：

　　铜：2月“小非农”ADP就业人数超预期，美元持稳，但市场仍在等待特朗普宣布钢铝关税计划细节，贸易战担忧犹存，且周四欧央行会议将发表利率决议，预计提振欧元，美元维持弱势，对有色金属有支撑。但国内2月官方制造业PMI回落显示制造业生产扩张速度有所放缓，且国内库存仍在累积当中，因此预计铜价震荡为主，建议新单暂观望，但买近卖远组合可继续持有。

　　铝：取暖季影响仍存在，以及下游复工推迟，致使需求旺季一直未如预期来临，并有所推迟，供给未发生明显变化，库存处于累积状态，需求旺季节点后移，铝价连续下跌。但近日市场出现去产能、环保或节能督查等信息，对铝价形成支撑，短期内，沪铝下行空间有限。因此预计铝价维持震荡为主，新单暂观望。

　　锌：美元受贸易战影响受挫，提振锌价。LME库存于5日猛增58.64%，可能表明此前的库存下降并非由于下游需求增加所致，昨日LME锌库存未继续增长，伦锌压力趋缓，对沪锌的施压或有所减弱；但原本预计3月份进入检修的冶炼厂仍正常生产，且冶炼开工率仍会有提升，锌锭供应充裕；此外环保因素施压镀锌企业影响锌锭库存消化，目前部分镀锌厂存在亏损，可能导致需求回归不及预期，锌价仍有下行空间，因此建议沪锌前空继续持有。

　　镍：前期关停的镍铁厂逐渐复产，供给压力不断加大，而国内PMI不佳，显示制造业生产扩张速度有所放缓，且不锈钢社会库存大增导致价格承压，钢厂亏损加大，市场预期钢厂减产，镍价上行乏力，但镍金融属性进一步显现，美元走弱或给予镍价一定支撑，因此短期镍价上下空间或有限，建议沪镍新单暂观望。

　　单边策略：做空ZN1804，仓位5%，目标区间24500-24750，止损区间25500-25520。

　　组合策略：做多CU1804-做空CU1805，目标区间：100-150，止盈区间-250-(-300)。