【化工】保利协鑫去年净利略低于市场预期 2017年净利率减少至6.5%

　　保利协鑫能源控股有限公司(下称保利协鑫，03800.HK)继续稳坐“全球最大多晶硅及硅片制造商”的宝座，但去年净利略低于市场预期。

　　3月15日，保利协鑫发布2017年业绩报告，去年营业收入达237.9亿元，同比上升8%;公司股东应占利润约19.26亿元，同比减少8.2%，每股基本盈利约10.44分。

　　公告称，保利协鑫2017年生产了7.48万公吨多晶硅及2.39万兆瓦硅片，分别较2016年提高约7.9%和38%，继续位列全球第一。

　　在销量方面，保利协鑫去年售出7316公吨多晶硅，同比减少26.5%;硅片销量为2.34万兆瓦，同比增加33.7%。其中，硅料销量减少的主要原因是，其自身生产硅片产能效率的提升导致硅料消耗量增大。

　　保利协鑫主营的光伏材料业务(多晶硅、硅片)，2017年净利率减少至6.5%，相比上年的12%出现下降。

　　保利协鑫称，主要因为多晶硅销售量及硅片平均售价下降，以及金刚线切割技术等数个项目研发费用的增加。

　　2017年，保利协鑫多晶硅及硅片的平均售价分别约为104.8元/公斤(上年为99元/公斤)和0.905元/瓦(上年为1.085元/瓦);研发费增长至9.6亿元，是2016年的近三倍。

　　申万宏源研报分析称，保利协鑫研发费用大幅增长，主要由于该公司加大对FBR技术的研发投入、黑硅技术的推广与应用以及金刚线切割的升级改造。

　　年报显示，截至2017年底，保利协鑫硅片年产能增至30吉瓦，较上年同期产能18.5吉瓦增加了62.2%。保利协鑫表示，切片机金刚线的全面改造大幅提升了硅片产能。

　　保利协鑫首席执行官朱战军指出，2018年，金刚线切多晶技术改造的成果将完全显现，全年硅片产销量有望达30吉瓦左右。

　　去年，保利协鑫下游电站业务的表现突出，一定程度上抵消了材料业务利润的降幅。

　　保利协鑫子公司协鑫新能源(下游电站业务的主体)2017年总收入较上年增长73.7%至40.27亿元，利润较上年大幅攀升249.9%至8.52亿元。截至2017年底，协鑫新能源总装机容量约5.99吉瓦，同比上升70.4%，累计装机规模位居全球第二位。

　　但值得注意的是，由于2017年借款大幅增加，协鑫新能源净负债率由2016年的261%上升至330%。

　　瑞银最新研报指出，保利协鑫去年净利低于该行及市场的预期。但该公司在新疆工厂的多晶硅成本为5.5美元/公斤，远低于同行，且其正在加快回归A股上市等利好因素，维持“买入”评级。德银研报也指出，保利协鑫潜在分拆高度杠杆的太阳能发电场业务，将会释放资产负债表及现金流压力，维持“买入”评级。

　　上述年报显示，协鑫新能源出表及保利协鑫回归A股计划也已取得重要进展。

　　去年12月，保利协鑫宣布，考虑将光伏材料业务分拆并在深交所或上交所独立上市，正与若干潜在投资者作初步商议。该公司一位高管此前对界面新闻记者透露，拆分后的保利协鑫将成为一家以投资为主的轻资产公司，“进展顺利的话可能在2019年完成上市。”